2013年11月25日，美联储达拉斯联邦储备银行高级经济学家兼政策顾问王健博士做客第18期鸿儒论道，以“美联储如何制定货币政策？”为题和在座嘉宾分享了他对美联储的性质、治理结构和功能理解。

王健博士从坊间广为流传的阴谋论谈起，对美联储的历史、性质和功能作了较为详细的介绍。美国联邦储备系统分为联邦储备委员会和12个联邦储备银行，联储委员会是政府组成部门，联邦储备银行则是非政府组织（NGO）。公开市场委员会是联储的最高决策机构，它是由7位总统任命的联邦储备委员会委员和12位联邦储备银行行长构成。联储储备银行存在股东，但这些股东不能参加政策制定——政策制定由公开市场委员会制定——盈利性也是固定的，是每年6%的利息。更有趣的是，每一个联邦储备银行的董事是由当地商业精英组成的，它们可能是来自任何行业，甚至是大学校长，可以广泛的代表着每一个州实体经济（而不仅仅是金融机构）的利益。

王健认为，联储的诞生结束了金本位导致的金融市场过度动荡的场景，这是纸币货币体系胜于金本位的地方。黄金的价格容易遭到外生各种冲击的影响，虽然其实际价格变化不大，但动荡的名义价格不利于金融稳定。相反，纸币货币体系短期内只要保持一个较低的通货膨胀率，短期内的名义价格稳定，更重要的是，纸币赋予了中央银行实现最后贷款人的工具，据此中央银行可以捍卫银行的稳定。自美联储建立以来，除了早期大萧条之外，美国将近百年的历史上再也没有出现过银行挤兑风险。

此外，王健博士还探讨了次贷危机和量化宽松这两个重要的金融话题，进一步阐述美联储是如何制定货币政策的。他指出，次贷危机的爆发考验着美联储作为最后贷款人的职责，联储出手拯救AIG、房地美等具有系统性风险的金融机构，避免了风险的进一步蔓延，而流动性风险之后，联储并没有损失。同时他强调，在经济上行的时候，即使格林斯潘警告投资银行等非商业银行系统的金融机构，称其风险太大，但美联储作为中央银行并没有权力对这些机构进行监管，国会立法跟不上金融结构的变化，这些责任不能全部归结到联储身上，联储也只是边干边学。另一方面，量化宽松的政策目标则是经济复苏（或者就业）。当前联储银行行长对经济是否复苏有着不同的意见，这是对是否应该退出QE的争论，但联储官员认为经济复苏是联储的一个责任，这是没有异议的。

本次鸿儒论道由东方证券首席经济学家、首席策略师邵宇和中国人民银行上海总部调查统计部童士清博士担任评议人。与会嘉宾还就人民币国际化、银子银行监管和美联储的量化宽松政策等其他感兴趣的话题进行了交流。

本次活动由上海金融与法律研究院执行院长傅蔚冈主持，一百多位业界人士参加了此次研讨会。“鸿儒论道”是由刘鸿儒金融教育基金会与上海金融与法律研究院联合发，并由长安国际信托投资股份有限公司独家支持，双周定期举行。论坛关注中国金融与宏观经济中的各种问题，致力于为学者、监管者和业界专家搭建跨界交流的平台，为中国经济和金融提供专业意见。