长期以来，民营经济在稳定增长、增加就业、改善民生等方面发挥着重要作用。然而，相比于民营经济在我国经济中的高比重，民营企业在债券市场中的融资难度依然较大。据万得数据统计，截至2023年6月末，存续民营企业债券总额为22690.96亿元，占存续债券总额的比重仅为5.04％；2023年1－6月份，民营企业债券发行金额为4356.97亿元，占全部债券已发行金额的比重仅为1.27％。民营企业债券净融资额自2021年起持续为负，债券市场融资渠道不畅，加剧了民营企业融资难与资金来源不稳定的困局，不利于发挥多层次债券市场的直接融资功能。

一、当前民营企业融资难点

当前民营企业债券融资面临的困境主要有两方面因素：从供给端来看，民营企业客观条件制约市场认可度；从需求端来看，投资机构避险情绪阻碍发行。

1．民企市场认可度不高、融资成本偏高

民营企业多处于国民经济产业链中下游，且所处行业竞争相对激烈，在经营过程中往往会采取更激进的商业模式，企业投资行为短期化，容易受到市场变化及宏观政策变动的影响。同时，相较于国有企业，民营企业的规模总体偏小、股东背景偏弱、可抵质押资产偏少，造成民营企业市场接受度较低，融资成本普遍偏高。

2．投资机构避险情绪高涨、民企债券融资面临两极分化

我国债券市场投资者主要为银行、公募基金、保险公司、资产管理类机构等金融机构，通常将风险防范和产品流动性放在首位。近年来机构投资者策略同向化特点显著。2017年以来，民营企业债券频频违约更是加剧了市场对民营企业的担忧。投资机构会因民营企业债券存在的种种问题，仅对少量优质民营企业债券进行入库投资，导致非头部民营企业逐渐被淘汰出债券市场。民营企业信用债投资面临债券收益率、流动性和安全性三者不可兼得的窘境。

二、改善民企债券融资困难的对策分析

1．加强融资制度建设

民企发债融资困难的重要原因之一就是信息不对称，中介机构及投资人处于信息掌握的弱势地位。建议一是由政府部门牵头完善信息共享平台的搭建，纳入企业的注册登记、生产经营、人才及技术、涉税信息等相关信息，同时赋予债券受托管理人、监管银行等中介机构更多信息查阅权限。

2．强化配套政策支持

建议地方政府提供配套支持政策。地方政府可以通过颁布税收减免或税收返还、财政贴息支持等优惠政策降低民营企业债务融资的成本。从增信措施方面，地方政府可以成立专门为民营企业债务融资的担保公司，或者设立民营企业增信基金，以解决中小民营企业融资难、融资贵问题。另外，还可以通过出台直接有效的措施鼓励中介机构支持民营经济发展。如券商支持民企发债可以获得承销费以外的其他有形或者无形的奖励、甚至可以提升券商参与相关评级优势，那么将有助于提升券商从事相关业务的意愿。

3．完善违约处罚体系

应当从法律制度层面明确对故意违约、恶意逃废债的发行人进行限制和相关处罚，加大民营企业融资违约成本。监管部门还需要根据中介机构的信息获取等方面的能力，厘清责任边界，在民事、行政、刑事责任方面明晰免责空间，让中介机构参与民企发债时有可操作性、可执行性和可预期性的相关指引，减少不确定性带来的不安全感。