自去年4月份国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）以来，资本市场“1+N”政策体系稳步推进，从顶层设计到具体细则，各项政策紧密协同、精准发力。

这一年来，在中央金融办统筹协调下，中国证监会会同各有关方面抓紧推动新“国九条”具体落实，制定修订了50多项制度规则，形成了“1+N”政策体系，系统性重塑基础制度和监管底层逻辑，推动资本市场呈现出积极、深刻的变化。

随着新“国九条”及“科创板八条”“并购六条”以及资本市场做好金融五篇大文章等“1+N”政策体系持续完善，投融资更加协调的市场生态正在加快形成，各方预期明显改善。

市场基础性制度持续完善

新“国九条”是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件。它的核心目标是推动资本市场高质量发展，保护投资者权益，增强市场透明度和效率。

在“1+N”政策体系中，“1”是新“国九条”本身，“N”是围绕新“国九条”制定的一系列配套制度规则。这个体系是为了更好地落实新“国九条”的要求，系统性地重塑资本市场的基础制度和监管逻辑。

一年来，资本市场“1+N”政策体系稳步推进。围绕“1+N”政策体系建设，证监会等部门出台了系统性的改革举措，在发行上市准入、上市公司持续监管、加强退市监管等领域出台多个配套制度规则，共同形成了一套适应金融强国建设和资本市场高质量发展的政策体系和制度规范，市场的基础性制度得到了完善。

例如在市场入口端，证监会出台文件，严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量；在市场出口端，《关于严格执行退市制度的意见》的发布，通过严格退市标准，提升存量上市公司整体质量。同时，证监会还发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，进一步激发并购重组市场活力。

在日常监管方面，证监会突出严监严管，先后出台或修订了《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《关于加强上市证券公司监管的规定》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等。同时，为维护证券交易秩序和市场公平，证监会还发布了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，促进程序化交易规范发展，并依法批准暂停转融券业务。证监会等多部门还出台了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，从严打击资本市场财务造假。

市场生态持续改善

制度建设是资本市场稳定性的核心保障。随着“1+N”政策文件落地实施，政策效果日益显现，市场生态持续改善。

在强监管、保护投资者方面，证监会坚持严监严管，在发行上市、信息披露、公司治理、并购重组、交易、退市等全链条、各环节都进一步健全监管制度机制，进一步提升监管效能。

在防风险、稳信心方面，去年面对复杂严峻的市场运行形势，证监会会同相关方面健全稳市机制，打出了一系列“组合拳”。健全程序化交易监管制度，依法全面暂停转融券，优化北向信息披露机制，严惩违规减持，包括“技术性离婚”减持、绕道减持、“闪电套现”等行为。同时积极推动更多增量资金入市。在各方共同努力下，投资者预期和市场信心都在明显改善。

在抓改革、促高质量发展方面，去年以来，围绕服务科技创新和新质生产力发展，证监会出台了“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”以及资本市场做好金融五篇大文章实施意见等举措。同时，把提高上市公司投资价值作为重要抓手，推动上市公司强化投资者回报，积极实施一年多次分红、春节前分红等。2024年，全市场分红达到2.4万亿元，分红金额创历史新高。

分析人士认为，“1+N”政策体系以强监管、防风险、促高质量发展为主线，通过多个政策文件的相互配合和协同作用，形成推动资本市场高质量发展的合力。长期来看，将有利于营造公平、健康的资本市场环境，推动资本市场向更加安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的方向发展。

东吴证券首席经济学家芦哲认为，在金融市场不断发展与变革的背景下，资本市场稳定的重要性越发凸显。在“1+N”政策体系下，资本市场有望迎来更多长线的源头活水，从中国企业的内在价值出发，实现资本市场的良性发展。

天风证券认为，2024年，中国资本市场在提升上市公司质量方面取得了显著进展，政策支持力度不断加大，市场表现也逐步向好。预计随着“1+N”政策体系不断完善，IPO上市、信息披露、并购重组、市值管理等多方面制度或进一步健全，ESG评价或被更多上市公司重视，同时海外收入多元化发展下抗风险能力将明显强化。